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中信建投：新品发布等不足以带动智能眼镜新一轮行情关注AI模型在眼镜端落地等

2025-03-27

　　上游硬件：关注单机价值量高★■◆■，竞争格局好的环节。对AI/AR眼镜进行拆解，按照单机价值量排序为：芯片■◆★◆■◆、光学、显示■■■■★、存储等环节◆★，可以在其中寻找弹性相对较大的标的■★■★■，同时关注光学和显示环节的技术突破与技术路径选择■■★■◆★;整机◆★：关注具备卓越产品力、完善供应链体系和强大生态圈的科技公司;代工★■◆★■：主要以3C类产品代工公司为主■■◆◆◆★，核心是绑定优秀的客户以及高效的供应链管控能力;软件与算法公司：通用大模型为智能眼镜提供了基础的AI能力，建议重点关注眼镜端特定的软件算法提供商◆★，例如手势识别★★■★★、语音交互、眼动追踪等，优秀的软件算法与硬件的不断升级相结合◆★■■◆，能够为消费者带来更出色的交互体验。

　　技术发展不及预期、出货量不及预期、竞争激烈使厂商利润率下滑及法律及道德风险。

　　乐观者认为智能眼镜将替代今天的智能手机。该行也相信在光学■■◆◆◆、显示、续航、散热■◆★■■、重量等所有细节都足够理想的情况下■◆◆★◆★，今天我们在手机上实现的功能大部分可以由智能眼镜实现，但这是一个渐进式的过程◆■★，不会一蹴而就。前期该行认为可以考虑两种情形■★◆■★★：一是普通近视眼镜购买者愿意尝试在眼镜当中加入AI功能;二是TWS耳机购买者愿意尝试用智能音频耳机替代，这两种情形下，预计前期智能眼镜有望成为一个千万量级的产品。

　　智能眼镜卡位独特，提供语音、手势等多种交互方式，有望成为下一代普及的智能终端。Ray-Ban Meta发布带火智能眼镜赛道■■★◆，主打语音交互和拍摄的AI眼镜大量上市。该行认为AI眼镜的核心在于智能交互，语音是一种交互方式，但视觉交互能够取得更好的效果★◆◆，“AI+AR”或是下一代智能终端的解决方案★◆。

　　智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，对于后续智能眼镜行情的判断◆■★◆★，认为仅仅是靠新品发布等催化不足以带动新一轮行情★■。建议关注一是AI模型在眼镜端的落地■■，带来全新的体验，从而激发消费者购买欲望★★★■◆;二是关注技术突破给用户带来全新的佩戴体验★◆■◆■★，例如全彩micro-led★◆、二维阵列光波导等技术的成熟，各种元器件的轻量化，电池续航能力的提升等，技术的突破既能提升用户的佩戴体验，也能带来更多的交互场景与应用落地。

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